TNG CỔ PHIẾU NGÀNH DỆT MAY PHỤC HỒI NĂM 2024
Meaning – Tìm hiểu về cổ phiếu
Mã cổ phiếu TNG hay còn được biết đến là Công Ty Cổ Phần Đầu Tư và Thương Mại TNG là một trong những doanh nghiệp xuất khẩu hàng may mặc lớn nhất Việt Nam. TNG tham gia vào 3 công đoạn của chuỗi giá trị gia công hàng may mặc, gồm: (1) cắt-may/gia công (CMT), (2) sản xuất thiết bị gốc (FOB) và (3) sản xuất thiết kế gốc (ODM).
TNG hiện đang sở hữu 322 dầy chuyền may nằm trong hệ thống 18 chi nhánh tại tỉnh Thái Nguyên. Ngoài ra, TNG còn sở hữu 13 chi nhánh dệt thoi, 3 chi nhánh dệt kim, 2 chi nhánh phụ trợ và 1 chi nhánh phần mềm công nghệ hỗ trợ doanh nghiệp vận hành xuyên suốt.
Xu hướng tiêu dùng xanh và bền vững (EGS) đang là chủ đề quan trọng nhất trong các sản phẩm may mặc chất lượng cao tích hợp nhiều tính năng ở các thị trường phát triển. Nắm bắt xu hướng này, TNG đã tích cực phát triển theo hướng sản xuất may mặc bền vững từ năm 2016. TNG là công ty dệt may duy nhất tại Việt Nam hiện công bố toàn bộ thông tin ESG theo tiêu chuẩn Sáng kiến Báo cáo Toàn cầu và hiện đáp ứng 17 mục tiêu phát triển bền vững đã được thông qua bởi tất cả các quốc gia thành viên Liên hợp quốc.
Trong quý 3/2023, TNG đã vượt qua các kỳ kiểm định chất lượng, năng lực và tiêu chí ESG của một số thương hiệu nổi tiếng, bao gồm Walmart, H&M và LIDL. Điều này đã giúp TNG nhận được nhiều đơn hàng mới từ những khách hàng này.
Trong năm 2023, ngành dệt may Việt Nam chịu tác động tiêu cực từ suy thoái kinh tế toàn cầu. Nhu cầu may mặc trên toàn cầu và tại Việt Nam lần lượt giảm 8% và 9%. Các đơn hàng của TNG cũng bị ảnh hưởng do nhu cầu giảm từ các thị trường trọng điểm như Mỹ và EU cùng với sự cạnh tranh ngày càng gay gắt.
Tuy nhiên, nhờ sự chủ động thay đổi chiến lược bán hàng, TNG đạt doanh thu cao kỷ lục 7,1 nghìn tỷ đồng (+5% YoY) vào năm 2023. Trong năm, bên cạnh việc duy trì các nhóm khách hàng hiện có, TNG cũng đã mở rộng các nhóm khách hàng mới bằng cách sản xuất áo khoác, áo nỉ, đồ bơi, quần legging cùng các mặt hàng khác cho Walmart, H&M và LIDL.
Ngành dệt may đã bắt đầu phục hồi khả quan trong đầu năm 2024
Số liệu mới nhất từ Hải quan trong quý I/2024, kim ngạch xuất toàn ngành dệt may đạt trên 9,53 tỷ USD, tăng 9,62% so với cùng kỳ 2023. Đây là một tín hiệu rất khả quan khi ngành dệt may Việt Nam đặt mục tiêu xuất khẩu khoảng 44 tỷ USD (+10% yoy) cho năm 2024.
Hiện tình hình đơn hàng tại các thị trường đã bắt đầu quay trở lại với mức độ tương đối tốt. Nhiều doanh nghiệp dệt may cho biết đơn hàng xuất khẩu quý I/2024 tăng trưởng 10-15% so với cùng kỳ, điều đáng lưu ý là hiện tại các đơn đặt hàng đã lấp đầy đến quý II và III/2024.
Trong đó, thị trường Mỹ đang hồi phục khoảng 3-4% so với cùng kỳ năm 2023. Đây là tín hiệu rất tích cực bởi đây là thị trường chiếm tỷ trọng lên tới 44-45% tổng kim ngạch xuất khẩu của dệt may Việt Nam. Tiếp đến là thị trường Nhật Bản cũng đang quay trở lại, đặc biệt là nhãn hàng Uniqlo đang tăng trưởng rất nhanh. Thị trường Hàn Quốc và các nước khối ASEAN, khu vực châu Á cũng đang hồi phục tích cực.
Triển vọng tăng trưởng của TNG trong năm 2024
TNG báo cáo doanh thu 2T 2024 đạt 871 tỷ đồng (+13% yoy). TNG khởi đầu năm 2024 với doanh thu tăng mạnh đạt 523 tỷ đồng (+32% yoy) vào tháng 1/2024, trước khi giảm 34% so với tháng trước trong tháng 2/2024. Tháng 2 thường là tháng thấp điểm của TNG trong năm, chủ yếu là do kỳ nghỉ Tết. Như vậy, tổng doanh thu 2T 2024 của TNG đạt 871 tỷ đồng – cao hơn 13% so với 2T 2023, cho thấy những dấu hiệu tích cực đối với doanh thu của TNG trong năm 2024.
Tính đến cuối năm 2023, TNG có 322 dây chuyền sản xuất tại 17 nhà máy may mặc, sợi & bao bì ở miền Bắc. Trong năm 2023, TNG đã hoàn thành xây dựng và đưa vào hoạt động nhà máy TNG Phú Lương với công suất tăng thêm 2000 công nhân. Theo đó, Ban lãnh đạo TNG có kế hoạch đưa thêm 45 dây chuyền sản xuất vào hoạt động và tuyển dụng từ 2000 đến 3000 công nhân để phục vụ các dây chuyền này từ tháng 3/2024. Mở rộng các dây chuyền sản xuất sẽ là động lực giúp TNG gia tăng sản lượng cho năm 2024.
Một số thông tin quan trọng trong năm 2024
- Dự thảo Nghị quyết ĐHCĐ thường niên năm 2024, TNG lên kế hoạch doanh thu và LNST lần lượt là 7,9 nghìn tỷ đồng (+11% svck) và khoảng 300 tỷ đồng (+33% svck) vào năm 2024.
- Dự kiến cổ tức chi trả cho năm 2023 bao gồm 8% tiền mặt và 8% cổ phiếu. Thời gian chốt danh sách cổ đông để chi trả cổ tức dự kiến vào Quý II – Quý III/2024
- TNG sẽ chào bán cổ phiếu phát hành thêm cho cổ đông hiện hữu theo mệnh giá 10,000đ với tỷ lệ thực hiện quyền là 10:1. Dự kiến thời gian phát thêm vào Quý IV/2024 – Quý I/2025.
Moat – Lợi thế cạnh tranh
Việt Nam đã ký kết nhiều FTA quan trọng như CPTPP, EVFTA, RCEP, UKVFTA, v.v., tạo điều kiện thuận lợi cho xuất khẩu dệt may sang các thị trường lớn như EU, Nhật Bản, Hàn Quốc, v.v. Đồng thời, thuế quan ưu đãi giúp tăng sức cạnh tranh cho sản phẩm dệt may Việt Nam trên thị trường quốc tế.
Xu hướng chuyển dịch sản xuất từ Trung Quốc sang các nước khác do chi phí lao động tăng cao tạo cơ hội cho ngành dệt may Việt Nam nói chung và TNG nói riêng. Bên cạnh đó, chuỗi cung ứng dệt may TNG tương đối hoàn thiện, từ khâu sản xuất nguyên liệu, dệt nhuộm, may mặc đến phụ liệu cũng là một lợi thế. Đồng thời, TNG đã và đang nỗ lực nâng cao năng lực cạnh tranh bằng cách đầu tư vào công nghệ phần mềm ngành may. TNG hiện đang là doanh nghiệp tiên phong trong việc ứng dụng AI và tự động hóa trong quá trình sản xuất ngành dệt may tại Việt Nam.
Đánh giá các chỉ số đo lường “Lợi thế cạnh tranh” cơ bản của TNG
Giai đoạn từ năm 2019-2025 là một chu kỳ đầy biến động với cả ngành Dệt may và nền kinh tế, nên các hệ số đo lường tốc độ tăng trưởng của TNG không ổn định. Tuy nhiên, nếu xét về tốc độ tăng trưởng kép thì Doanh thu, dòng tiền kinh doanh (OCF), giá trị sổ sách, và ROE của TNG đều đạt mức trên 10%/năm.
Hai hệ số (1) CAGR Tăng trưởng LNST và ROIC khá thấp cho thấy đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp chưa hiệu quả. Mức tăng trưởng nợ vay tương đối nhanh khiến doanh nghiệp đang có chi phí lãi vay khá cao.
So sánh với các công ty cùng ngành
- Xét về hiệu quả hoạt động, TNG có hệ số ROE và ROIC nằm trong Top dẫn đầu ngành hiện tại. Biên lợi nhuận gộp hiện tại không quá cao nhưng vẫn trên mức trung bình ngành.
- Hệ số định giá PE và PB cho thấy cổ phiếu TNG đang thuộc nhóm có định giá hấp dẫn.
- Lợi tức hàng năm từ cổ tức tiền mặt của TNG khá cao. Chỉ tính riêng từ đầu năm 2023 đến nay, cổ tức tiền mặt nhận về khi nắm giữ cổ phiếu TNG là 20% (tương đương 2,000đ/CP).
Management – Ban quản lý
Ngành nghề sản xuất kinh doanh cốt lõi của TNG là sản xuất hàng may mặc xuất khẩu. Các khách hàng của TNG là nhà bán lẻ có thương hiệu lớn như Decathlon, Columbia TCP, H&M, The Children’s Place, Capital, Itochu, Cahard, John New York,… Vì vậy đòi hỏi hệ thống ban quản lý đảm bảo (1) Kinh nghiệm dày dặn và để kiểm soát nghiêm ngoặc đảm bảo chất lượng sản phẩm đạt tiêu chuẩn (2) Hiểu công nghệ để ứng dụng các hệ thống ERP đảm bảo bảo tiến độ sản suất – tồn kho – bán hàng (3) Năng lực lực mở rộng kết nối mối quan hệ và duy trì hợp tác với các khách hàng quốc tế.
Đánh giá sơ bộ về ban quản lý của TNG
- Hồ sơ về năng lực ban quản lý của TNG hiện tại đang rất toàn diện và có thể thực thi tốt về cả ba tiêu chi trên.
- Chưa có thông tin hoặc dấu hiệu Ban lãnh đạo trục lợi thông qua giao dịch theo thông tin nội bộ (Insider Trading) tại TNG.
Danh sách các cổ đông lớn hiện tại
Margin of Safety – Biên độ an toàn
Dự báo kết quả kinh doanh của TNG trong năm 2024 – 2025.
Kết phiên ngày 10/04/2024 cổ phiếu TNG đóng cửa tại mức giá 24,100đ/CP. PE tính theo EPS Forward năm 2024 và 2025 lần lược là 8.28 và 6,75 lần, thấp hơn đáng kể so với PE trung vị ngành dệt may hiện tại là 22,2 lần. Với hệ số P/E mục tiêu cho TNG là 10 – 12 lần thì với giá mục tiêu cho năm 2024 và 2025 lần lượt là.
Cảm ơn bạn đã dành thời gian đọc bài viết này. Hy vọng những đánh giá về TNG của tác giả sẽ giúp bạn có thêm một ý tưởng đầu tư tuyệt vời và gặt hái thành công.
By Author,
Ngô Thanh Trà
Các bài viết tương tự
